Kimi僅剩8天時(shí)間做選擇。

　　作者 | 劉俊群? ?

　　來源 | 野馬財(cái)經(jīng)

　　專注于人工智能技術(shù)、估值33億美元（約合人民幣240億元）的月之暗面（Kimi母公司），再起“戰(zhàn)火”，創(chuàng)始人與前投資人矛盾升級(jí)！

　　11月11日，金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎將月之暗面創(chuàng)始人楊植麟推上仲裁席后，在12月5日，朱嘯虎又連發(fā)兩條朋友圈將矛頭對(duì)準(zhǔn)了前同事張予彤，直指張予彤“隱瞞利益沖突”，是一個(gè)有嚴(yán)重利益沖突，并且違背受托責(zé)任......的人。

　　爭議的核心是兩點(diǎn)：楊植麟在離開前公司再創(chuàng)業(yè)時(shí)，是否獲得所有必要簽字與手續(xù)；以及張予彤是否故意隱瞞獲得月之暗面900萬股份的事實(shí)。

　　對(duì)此，朱嘯虎表示，如若Kimi愿意與張予彤進(jìn)行切割，金沙江創(chuàng)投方面“愿意豁免Kimi”。但此次事件一直未能解決的關(guān)鍵在于Kimi方面“一定要綁定張予彤”。

　　朱嘯虎在接受新媒體“暗涌Waves”采訪時(shí)表示，張予彤要給大家一個(gè)說法，要道個(gè)歉，要么把（月之暗面的）股份退一部分，要么退大部分，總之你得把這件事擺平，不能不承認(rèn)，就躲著。

　　而一直保持“沉默”的月之暗面創(chuàng)始人楊植麟，也終于在12 月 6 日 21 點(diǎn) 40分左右在社交媒體發(fā)文，稱他離開前公司創(chuàng)業(yè)時(shí)已獲得所有董事簽字同意和必要手續(xù)。同時(shí)，張予彤是月之暗面的聯(lián)合創(chuàng)始人，其股份按照多年貢獻(xiàn)逐步兌現(xiàn)（vesting），條件是持續(xù)為公司提供服務(wù)和業(yè)績支持。

　　來源：楊植麟回復(fù)原文

　　僅一小時(shí)后，朱嘯虎迅速回應(yīng)，指出楊植麟避開核心問題，其中兩個(gè)問題：一是書面溝通不足，必須遵循公司章程并按股東決議執(zhí)行，利益沖突董事需披露并回避。第二利益沖突應(yīng)第一天披露，而非隱瞞，雖然是月之暗面，但希望所有的行為都能在太陽底下，堂堂正正。

　　在接受新媒體““晚點(diǎn)LatePost””采訪時(shí)，朱嘯虎稱：“我要求的最主要的是（張予彤）公開道歉，股份我無所謂，看另外四家投資人吧?！彼f，“這點(diǎn)股份不值得我浪費(fèi)時(shí)間。”

　　在“清華天才少年”楊植麟親自下場力撐張予彤之后，朱嘯虎的態(tài)度也從要求張予彤退股轉(zhuǎn)變?yōu)橐蠊_道歉，作出了讓步。

　　有業(yè)內(nèi)人士在小紅書上發(fā)帖評(píng)價(jià)：朱嘯虎確實(shí)錯(cuò)過了月之暗面的投資，且由于手下人違背受托責(zé)任，他不可能坐視不管，必須割席撇清。出于投鼠忌器的考慮，他不會(huì)直接針對(duì)月之暗面，畢竟月之暗面估值受損，對(duì)大家都沒好處。

　　留給kimi的時(shí)間只有8天

　　關(guān)于此次爭議，時(shí)間節(jié)點(diǎn)無疑貫穿了雙方的觀點(diǎn)。

　　針對(duì)仲裁的核心議題——豁免流程是否完備，楊植麟在12月6日社交媒體發(fā)文中表示，“循環(huán)董事會(huì)決議通過了月之暗面成立新公司的安排?！比欢⑽疵鞔_這次董事會(huì)決議的時(shí)間是在月之暗面成立之初，還是在后續(xù)補(bǔ)充完成。

　　楊植麟還提到一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：當(dāng)初創(chuàng)建月之暗面時(shí)，他以“0元放棄前公司一半股份”作為回報(bào)。

　　但朱嘯虎的質(zhì)疑雖然也是時(shí)間點(diǎn)，但聚焦在另一個(gè)問題：張予彤何時(shí)獲得月之暗面的900萬免費(fèi)股？這涉及到張予彤在2024年1月簽署董事決議時(shí)，是否隱瞞了利益沖突的問題。

　　以下是朱嘯虎的回復(fù)：

　　第一，書面溝通是不夠的，需要嚴(yán)格的按照公司章程，股東決議（每一輪股東多數(shù)的簽字）；董事決議有利益沖突的董事必須明示并申請(qǐng)回避，不能隱瞞欺騙。第二，利益沖突必須第一天就披露，900萬股是第一天就給的，并不是后面陸續(xù)給的，而且不是簡單的沒有披露，而是設(shè)計(jì)了很多方式（代持，投很少的錢來欲蓋彌彰）來隱瞞欺騙。雖然是月之暗面，但希望所有的行為都能在太陽底下，堂堂正正。

　　雙方的關(guān)注點(diǎn)各不相同，分歧顯而易見。

　　朱嘯虎此前在接受“暗涌Waves”采訪時(shí)表示，從你（張予彤）第一天持有股份時(shí)或者知道自己有持有股份的時(shí)候就應(yīng)該披露給所有的循環(huán)的股東。因?yàn)檫@是有利益沖突的。最起碼也要在2024年1月份簽董事決議的時(shí)候，寫明有利益沖突申請(qǐng)豁免或者回避表決對(duì)吧?你不能隱藏、隱瞞。

　　關(guān)于張予彤在豁免新公司成立的董事會(huì)上代表金沙江簽字是否有效，朱嘯虎認(rèn)為，她當(dāng)時(shí)已加入月之暗面，且持有股份，但沒有披露這個(gè)利益沖突。

　　“晚點(diǎn)LatePost”報(bào)道稱，據(jù)接近月暗的人士說：這場投票一共有 9 票，即使不算張予彤的一票，其它 8 票也是贊成的。在這種情況下，決議是否有效，要看公司章程的具體規(guī)定。

　　而雙方此次直接對(duì)線，也是源于前一天——12月5日，朱嘯虎在朋友圈公開發(fā)文，直指張予彤。

　　他提及，“月之暗面”本身是循環(huán)智能內(nèi)部孵化兩年的項(xiàng)目，但分拆過程中存在問題，尤其是董事會(huì)決議拖延到2024年1月才簽字，但由于存在張予彤對(duì)自己重大利益沖突的隱瞞，可以被認(rèn)為無效。?

　　朱嘯虎還指出，張予彤向金沙江創(chuàng)投、循環(huán)智能投資人及股東隱瞞了重要事實(shí)，即在分拆后的月之暗面免費(fèi)獲取了占比初始股份14%的900萬股權(quán)，這一數(shù)字遠(yuǎn)超當(dāng)年循環(huán)智能所分得的9.5%，因此被解雇。

　　來源：“智東西”視頻號(hào)截圖

　　值得一提的是，在12月5日的朋友圈，朱嘯虎強(qiáng)調(diào)了董事對(duì)股東的受托責(zé)任，并且轉(zhuǎn)發(fā)了一條國資投資人的評(píng)論：如果這件事發(fā)生在國資基金，第二天就會(huì)被經(jīng)偵帶走。

　　也就是說，盡管朱嘯虎認(rèn)為張予彤的行為可能涉及職務(wù)侵占，但他選擇僅對(duì)楊植麟仲裁，而未對(duì)張予彤采取直接法律行動(dòng)，似乎仍有意放張予彤“一馬”。

　　來源：微信朋友圈

　　而“戰(zhàn)火”也蔓延至月之暗面的投資人身上。

　　據(jù)新媒體“暗涌Waves”報(bào)道，朱嘯虎曾表示，月之暗面的股東要求他們?cè)?024年12月15日前獲得循環(huán)智能老股東的豁免，否則將面臨降低估值10%的懲罰。這意味著需要退還投資人10%的投資額或額外發(fā)行股份，這是一筆巨大的代價(jià)，因此他們也有意與我們和解。

　　對(duì)于Kimi來說，距離12月15日的最后期限已不足8天。

　　從投資循環(huán)智能到錯(cuò)過月之暗面誰之過？

　　要想搞清楚朱嘯虎和張予彤的爭執(zhí)，還得提到月之暗面的創(chuàng)始人楊植麟的上一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目—— 2016年創(chuàng)立的循環(huán)智能。

　　2016年，楊植麟攜手清華校友陳麒聰、張宇韜成立了循環(huán)智能，這是一家面向B端市場提供會(huì)話智能解決方案的公司，三人創(chuàng)業(yè)時(shí)分工明確：陳麒聰任CEO，張宇韜擔(dān)任CTO，而楊植麟則負(fù)責(zé)AI和產(chǎn)品開發(fā)。

　　據(jù)“企查查”信息顯示，循環(huán)智能成立后獲得了多輪融資，吸引了博裕資本、紅杉中國、真格基金、金沙江創(chuàng)投等頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)的支持。2021年12月，公司完成C輪融資，估值達(dá)到了2億美元。

　　來源：愛企查 截圖

　　彼時(shí)，金沙江創(chuàng)投的主管合伙人朱嘯虎、張予彤便參與了循環(huán)智能的投資。在投資圈內(nèi)，朱嘯虎以“嗅覺靈敏”著稱，曾投中滴滴出行、ofo共享單車等明星項(xiàng)目。

　　然而，2023年，楊植麟創(chuàng)立了新的公司月之暗面。這家公司成立之初，楊植麟持股78.97%，成為公司實(shí)際控制人。其他聯(lián)合創(chuàng)始人周昕宇、吳育昕、張宇韜和汪箴分別持有10%、5.957%、5%和0.075%的股份。

　　在2024年，朱嘯虎曾公開表示不會(huì)投資當(dāng)前國內(nèi)的大模型公司。他在一次采訪中直言：“楊植麟在科研上很有實(shí)力，公司在國內(nèi)大模型上是領(lǐng)先的。但商業(yè)化方面還需證明價(jià)值，如果能超越開源，團(tuán)隊(duì)的價(jià)值才能真正體現(xiàn)。”

　　一邊是估值飆升至33億美元（約合人民幣240億元）的“當(dāng)紅炸子雞”月之暗面；另一邊卻是曾投過楊植麟的朱嘯虎，主動(dòng)選擇不跟投。表面上看，雙方分道揚(yáng)鑣似乎出于理智的投資決策。

　　來源：罐頭圖庫

　　但很快，朱嘯虎打破了這一切。

　　2024年11月11日，月之暗面創(chuàng)始人楊植麟和聯(lián)合創(chuàng)始人張宇韜突然被推上風(fēng)口浪尖。他們被循環(huán)智能的部分投資人在香港提起仲裁，相關(guān)申請(qǐng)已遞交至香港國際仲裁中心（HKIAC）。而這場仲裁的牽頭者，正是金沙江創(chuàng)投的朱嘯虎。

　　此次仲裁的原因在于，楊植麟和張宇韜等人在未獲得5家前投資方（曾投資循環(huán)智能）的同意豁免書之前，就已啟動(dòng)融資并創(chuàng)立月之暗面。

　　據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》報(bào)道稱，同意豁免書遲遲未簽，很可能來自幾家循環(huán)智能的投資方，對(duì)循環(huán)智能后來在月之暗面所占的股比不滿。

　　來源：罐頭圖庫

　　據(jù)新媒體“硅星人Pro”報(bào)道稱，循環(huán)智能和月之暗面起初關(guān)系密切，兩家公司在To C和To B方向上幾乎像一家企業(yè)“分工合作”。月之暗面所有To B領(lǐng)域的算法研究，其成果都只會(huì)灌入循環(huán)智能。且月之暗面成立之后，循環(huán)智能多個(gè)To B合作訂單是與月之暗面捆綁一起拿下。

　　這種模糊的“孵化”關(guān)系為仲裁中的技術(shù)產(chǎn)權(quán)界定增添了更多復(fù)雜性。

　　在朱嘯虎的回應(yīng)中，他將月之暗面與循環(huán)智能的關(guān)系定義為“分拆”。這或許可以解釋，作為循環(huán)智能老股東的金沙江為何沒有“跟投”月之暗面——因?yàn)闄C(jī)構(gòu)的權(quán)益已經(jīng)通過循環(huán)智能所持股份得以體現(xiàn)。

　　“循環(huán)這個(gè)故事已經(jīng)撐不起更大的估值了，讓楊植麟從循環(huán)spin off，也是老股東投資人的想法。” 據(jù) “硅星人Pro”援引業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)稱。

　　據(jù)“搜狐科技”進(jìn)一步透露，當(dāng)初楊植麟計(jì)劃獨(dú)立創(chuàng)業(yè)時(shí)，曾獲得循環(huán)智能CEO陳麒聰及部分股東的支持，并將月之暗面的一部分股權(quán)分配給了循環(huán)智能作為回報(bào)。陳麒聰向股東發(fā)出了郵件，通知了該方案，在約定時(shí)效內(nèi)獲得股東確認(rèn)，董事會(huì)也批準(zhǔn)了該決議。

　　而根據(jù)朱嘯虎的聲明，月之暗面“今天依然沒有得到循環(huán)智能股東決議的簽字”?？偟膩碚f，社交媒體“小紅書”上ID名為“Chloe的AI客廳”博主也梳理了雙方的觀點(diǎn)：

　　朱嘯虎作為金沙江負(fù)責(zé)人，他必須回應(yīng)手下違背受托責(zé)任的行為，割席撇清，以維護(hù)投資人信任并避免影響美元資本流入。他錯(cuò)失月暗高回報(bào)項(xiàng)目，需彌補(bǔ)LP損失，但因月暗估值受損，無法直接追責(zé)，只能通過輿論施壓要求月暗割席。

　　張予彤則憑敏銳眼光將月暗捧上風(fēng)口，但隱瞞股權(quán)、最大化個(gè)人利益，損害LP權(quán)益，存在道德問題。盡管這種操作在行業(yè)中不罕見，但從職業(yè)道德角度難以認(rèn)同。她的籌碼是月暗背后功臣，而楊植麟為此死保她。

　　值得注意的是，據(jù)“暗涌Waves”報(bào)道稱，張予彤曾在阿里幫月之暗面撬動(dòng)關(guān)鍵投資，當(dāng)時(shí)，阿里戰(zhàn)投原負(fù)責(zé)人胡曉參與了這一輪投資，但如今胡曉已離開阿里戰(zhàn)投。關(guān)于她的離職是否與張予彤與朱嘯虎之間的矛盾，或是代持風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，尚未有明確答案。

　　來源：小紅書

　　關(guān)鍵人張予彤：

　　從幕后推手到風(fēng)暴中心

　　而這一切，串起朱嘯虎和楊植麟的關(guān)鍵人物則是張予彤。

　　張予彤與楊植麟同為清華校友，張予彤是80后，本科畢業(yè)于清華大學(xué)電子工程學(xué)系，碩士畢業(yè)于斯坦福大學(xué)。楊植麟則出生于1993年，本科畢業(yè)于清華大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)系，博士就讀于卡內(nèi)基梅隆大學(xué)語言技術(shù)研究所。

　　張予彤在金沙江創(chuàng)投主要專注于創(chuàng)業(yè)和科技投資。在職期間，張予彤投出了小紅書、AI芯片公司深鑒科技等明星項(xiàng)目，并于2023年2月晉升為金沙江創(chuàng)投的主管合伙人，并與林仁俊、朱嘯虎、丁健一同組成金沙江創(chuàng)投主管合伙人序列。

　　來源：鈦媒體

　　張予彤升級(jí)為金沙江創(chuàng)投主管合伙人一個(gè)月后，月之暗面成立。一年后，2024年年初張予彤和金沙江創(chuàng)投內(nèi)部開始出現(xiàn)矛盾。

　　據(jù)新媒體“未來圖靈”援引業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)稱，其實(shí)金沙江主管合伙人之一丁健早就知道張予彤“在辦公室外面做事情”，但根本不Care，“但是朱嘯虎不知道”，因此，朱嘯虎對(duì)張予彤“很有意見，內(nèi)部也吵得很嚴(yán)重的”。

　　他進(jìn)一步表示：“最主要原因是這個(gè)事兒（投資月之暗面），(盡管)金沙江沒投，然后張予彤把90%的精力都放在了月之暗面上，最后真的就是撕開了。”

　　他透露，甚至有幾次重要的LP會(huì)議和內(nèi)部投委會(huì)，身為主管合伙人之一的張予彤也缺席，“就因?yàn)樵轮得娴氖虑?，就相?dāng)于曠班了。”

　　“90%的精力都放在了月之暗面上”是做了什么？據(jù)“市界”報(bào)道，2024年2月，張予彤在新加坡，牽頭促成了月之暗面與阿里巴巴之間一筆超過10億美元的融資。這筆融資讓月之暗面的估值從3億美元暴漲到25億美元，一躍成為行業(yè)“黑馬”。

　　彼時(shí)，外界有質(zhì)疑張予彤與月之暗面是否存在利益交易。張予彤曾公開回應(yīng)：“月之暗面的楊植麟是我的師弟，我現(xiàn)在只是幫忙”。

　　月之暗面與阿里巴巴的融資完成兩個(gè)月后，張予彤于4月離開了金沙江。據(jù)“鈦媒體”報(bào)道，張予彤有意離開金沙江創(chuàng)投入職月之暗面。但月之暗面則回應(yīng)稱，張予彤并未入職。張予彤也表示，自己正處于在基金做顧問和投后支持的“過渡期”。

　　張予彤離職后，朱嘯虎在2024年4月19日晚上11時(shí)19分在朋友圈發(fā)文：“作為投資人，GP對(duì)LP的fiduciary duty（信義義務(wù)，受托責(zé)任）；作為公司董事，對(duì)股東的fiduciary duty（信義義務(wù)，受托責(zé)任）都是不能觸碰的高壓線！Shame（恥辱）！”

　　幾分鐘后，朱嘯虎迅速刪除了這條朋友圈。據(jù)“暗涌Waves”援引業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)稱：“這就是寫給張予彤看的?！币欢缺徽J(rèn)為是對(duì)往日同事的“點(diǎn)到為止”。

　　來源：罐頭圖庫

　　但誰也沒想到，8個(gè)月后，朱嘯虎選擇了正面開炮。根據(jù)他此次透露的信息可知，張予彤并非“簡單幫忙”。她在月之暗面免費(fèi)獲取了占比初始股份14%的900萬股權(quán)，這一數(shù)字遠(yuǎn)超當(dāng)年循環(huán)智能所分得的9.5%。言外之意是，不是當(dāng)初金沙江沒有跟投而錯(cuò)失重大機(jī)會(huì)，是被自己人誤導(dǎo)了。

　　據(jù)“暗涌Waves”報(bào)道稱，張予彤的丈夫汪箴也是月之暗面的聯(lián)合創(chuàng)始人之一，持有月之暗面的股份為0.075%。早在2023年，汪箴就在月之暗面幫忙，也會(huì)和他有溝通，但“汪箴并不是業(yè)務(wù)的decision maker”。

　　而月之暗面其他幾位聯(lián)創(chuàng)——張宇韜、周昕宇、吳育昕，基本都是楊植麟在清華大學(xué)計(jì)算機(jī)系的同學(xué)，但汪箴畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)系，后就讀新加坡南洋理工大學(xué)計(jì)算機(jī)工程系，且曾在Google擔(dān)任高級(jí)軟件工程師。從履歷看，似乎和楊植麟并無很多交集。

　　12月5日中午，朱嘯虎再次發(fā)聲。他表示，雖然我們對(duì)大模型有不同的理解，但是我們?cè)敢饣砻釱imi（楊植麟英文名），張宇韜以及月之暗面公司，支持年輕人追求AGI夢(mèng)想，在張宇韜全職加入月之暗面的補(bǔ)償上沒有分歧。但是這個(gè)支持不代表可以容忍違背商業(yè)倫理道德甚至法律！其矛頭繼續(xù)指向張予彤，他強(qiáng)調(diào)“我們完全不理解Kimi為什么一定要綁定張予彤，一個(gè)有嚴(yán)重利益沖突，并且違背受托責(zé)任，還一直不承認(rèn)加入月之暗面的人?!”

　　來源：朋友圈

　　香頌資本董事沈萌表示，基金的投資經(jīng)理從接觸項(xiàng)目到實(shí)施投資、直至最后退出投資，都是作為基金的工作人員和代表履行工作職責(zé)，將自身利益排在工作單位之前，不僅是不敬業(yè)的行為，更是一種瀆職。該行為類似老鼠倉，目前在行業(yè)唯利是圖、毫無底線的環(huán)境中，越來越多發(fā)。

　　創(chuàng)投江湖利益博弈關(guān)鍵在人品

　　不過這場風(fēng)波的核心人物，被稱為“中國大模型90后第一人”的楊植麟，他似乎對(duì)外界的“腥風(fēng)血雨”選擇了“隱身”，截至目前，并未發(fā)聲。

　　2016年，楊植麟拉上幾位清華校友，一頭扎進(jìn)AI賽道，創(chuàng)辦了循環(huán)智能，從自然語言處理到大模型。2023年，乘著AI熱潮，他再次創(chuàng)業(yè)，推出了月之暗面，并迅速將估值推上33億美元的高峰。作為公司大股東，楊植麟的持股比例接近78.97%，按月之暗面現(xiàn)在33億美元的估值算，身家達(dá)26.06億美元（約合人民幣189億元）。

　　2024年11月11日，關(guān)于月之暗面的仲裁案爆出后，直到11月16日，“鈦媒體”發(fā)了一篇名為《剛剛，31歲的楊植麟回應(yīng)一切》的文中，楊植麟未提及此次糾紛，而就產(chǎn)品Kimi的投放和成本、模型內(nèi)測、算力等問題給出解釋。

　　來源：鈦媒體截圖

　　在資本的規(guī)則里，投資人與創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系原本就是一場微妙的博弈。追逐利益無可厚非，但守住信任更顯艱難。羅永浩與鄭剛的糾紛就是一個(gè)鮮活的例子。從投資人朋友圈的“開撕”到訴諸法律，昔日合作伙伴終成對(duì)簿公堂的敵手，令人唏噓。

　　對(duì)此，沈萌表示，被投資者與投資者之間存在天然的信托關(guān)系，被投資者身負(fù)對(duì)投資者的責(zé)任和義務(wù)，保證投資者的合法權(quán)益是被投資者最基本的職責(zé)。

　　中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜也表示，投資經(jīng)理在面對(duì)巨額利益時(shí)，平衡個(gè)人利益與機(jī)構(gòu)責(zé)任的關(guān)鍵在于遵守法規(guī)和道德準(zhǔn)則、商業(yè)倫理、促進(jìn)信息共享和透明度、保護(hù)投資者權(quán)益以及倡導(dǎo)負(fù)責(zé)任的投資行為。他進(jìn)一步談到，基金管理人、托管人和相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)識(shí)別并管理業(yè)務(wù)過程中可能出現(xiàn)利益沖突事項(xiàng)，并應(yīng)始終忠實(shí)于投資者利益，將投資者利益放在首位，防范和管理利益沖突。

　　月之暗面的未來如何，仲裁案是否能夠塵埃落定，依然是懸念。但有一點(diǎn)清晰無比：資本的游戲規(guī)則，遠(yuǎn)不止“明規(guī)則”，還有那些隱秘而脆弱的“潛規(guī)則”。