專題：A股2025年投資展望

　　1月27日，春節(jié)消費(fèi)旺！蛇年大消費(fèi)如何將演繹？哪些細(xì)分領(lǐng)域個(gè)股確定性機(jī)會(huì)大？新浪證券對(duì)話金麒麟最佳分析師、華創(chuàng)證券食品飲料首席分析師歐陽予解析>>視頻直播

　　歐陽予表示，從競(jìng)爭格局來看，白酒行業(yè)格局已逐漸趨于穩(wěn)定，老名酒企業(yè)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)顯著?！袄习舜竺破髽I(yè)他們品牌的號(hào)召力越來越強(qiáng)” 歐陽予在總結(jié)2024年白酒行業(yè)的競(jìng)爭格局時(shí)說道。

　　他指出，過去十年間，老八大名酒企業(yè)的收入份額從 16 年前后不足 20% 躍升至如今超過 50%。白酒具有強(qiáng)社交屬性和精神消費(fèi)屬性，品牌號(hào)召力在市場(chǎng)競(jìng)爭中起著關(guān)鍵作用。老名酒企業(yè)不僅品牌優(yōu)勢(shì)突出，而且近年來在管理能力方面也快速提升，彌補(bǔ)了短板。雖然新興品牌和特色酒企會(huì)因香型變遷、地方特色等因素獲得階段性發(fā)展機(jī)會(huì)，但行業(yè)的主旋律依然是頭部老名酒企業(yè)不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

　　談及價(jià)格帶與投資邏輯，歐陽予表示：不同價(jià)格帶的白酒，投資邏輯差異明顯。高端白酒以茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖為代表，在經(jīng)濟(jì)順周期時(shí)，其酒價(jià)率先復(fù)蘇，成為行業(yè)復(fù)蘇的引領(lǐng)信號(hào)。在每一輪白酒周期中，高端白酒先打開價(jià)格天花板，隨后其他酒企依據(jù)自身定位在不同價(jià)格帶迎來發(fā)展契機(jī)。白酒行業(yè)受供需周期、經(jīng)濟(jì)周期以及政策環(huán)境影響，呈現(xiàn)出十年左右的大周期，期間還疊加三年左右的庫存周期。在行業(yè)發(fā)展過程中，渠道力強(qiáng)的大眾價(jià)格帶龍頭企業(yè)，如蘇酒、徽酒等，在特定階段會(huì)有出色表現(xiàn)。而次高端白酒由于品牌力和經(jīng)營穩(wěn)定性的差異，在行業(yè)繁榮階段容易出現(xiàn)加杠桿現(xiàn)象，導(dǎo)致業(yè)績與估值雙擊，但也蘊(yùn)含一定風(fēng)險(xiǎn)?？傮w而言，超高端、高端龍頭以及大眾價(jià)格帶區(qū)域龍頭的投資確定性較高。