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華創(chuàng)證券歐陽予解析白酒行業(yè)投資邏輯:超高端、高端龍頭及大眾價(jià)格帶區(qū)域龍頭投資確定性較高

專題:A股2025年投資展望

  1月27日,春節(jié)消費(fèi)旺!蛇年大消費(fèi)如何將演繹?哪些細(xì)分領(lǐng)域個(gè)股確定性機(jī)會(huì)大?新浪證券對(duì)話金麒麟最佳分析師、華創(chuàng)證券食品飲料首席分析師歐陽予解析>>視頻直播

  歐陽予表示,從競(jìng)爭格局來看,白酒行業(yè)格局已逐漸趨于穩(wěn)定,老名酒企業(yè)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)顯著?!袄习舜竺破髽I(yè)他們品牌的號(hào)召力越來越強(qiáng)” 歐陽予在總結(jié)2024年白酒行業(yè)的競(jìng)爭格局時(shí)說道。

  他指出,過去十年間,老八大名酒企業(yè)的收入份額從 16 年前后不足 20% 躍升至如今超過 50%。白酒具有強(qiáng)社交屬性和精神消費(fèi)屬性,品牌號(hào)召力在市場(chǎng)競(jìng)爭中起著關(guān)鍵作用。老名酒企業(yè)不僅品牌優(yōu)勢(shì)突出,而且近年來在管理能力方面也快速提升,彌補(bǔ)了短板。雖然新興品牌和特色酒企會(huì)因香型變遷、地方特色等因素獲得階段性發(fā)展機(jī)會(huì),但行業(yè)的主旋律依然是頭部老名酒企業(yè)不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

  談及價(jià)格帶與投資邏輯,歐陽予表示:不同價(jià)格帶的白酒,投資邏輯差異明顯。高端白酒以茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖為代表,在經(jīng)濟(jì)順周期時(shí),其酒價(jià)率先復(fù)蘇,成為行業(yè)復(fù)蘇的引領(lǐng)信號(hào)。在每一輪白酒周期中,高端白酒先打開價(jià)格天花板,隨后其他酒企依據(jù)自身定位在不同價(jià)格帶迎來發(fā)展契機(jī)。白酒行業(yè)受供需周期、經(jīng)濟(jì)周期以及政策環(huán)境影響,呈現(xiàn)出十年左右的大周期,期間還疊加三年左右的庫存周期。在行業(yè)發(fā)展過程中,渠道力強(qiáng)的大眾價(jià)格帶龍頭企業(yè),如蘇酒、徽酒等,在特定階段會(huì)有出色表現(xiàn)。而次高端白酒由于品牌力和經(jīng)營穩(wěn)定性的差異,在行業(yè)繁榮階段容易出現(xiàn)加杠桿現(xiàn)象,導(dǎo)致業(yè)績與估值雙擊,但也蘊(yùn)含一定風(fēng)險(xiǎn)??傮w而言,超高端、高端龍頭以及大眾價(jià)格帶區(qū)域龍頭的投資確定性較高。

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