期貨日?qǐng)?bào)

　　周四，國(guó)內(nèi)貴金屬價(jià)格延續(xù)上漲，截至收盤，黃金期貨主力合約漲幅達(dá)0.83%，白銀期貨主力合約漲幅達(dá)3.06%。

　　弘業(yè)期貨宏觀有色研究員張?zhí)祢堈J(rèn)為，周四國(guó)內(nèi)黃金、白銀同步大漲，主要驅(qū)動(dòng)因素是美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期。周三晚間，美國(guó)最新一期CPI數(shù)據(jù)符合預(yù)期，而核心CPI物價(jià)指數(shù)不及預(yù)期，出乎市場(chǎng)預(yù)料。市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)6月開始降息，年內(nèi)有可能降息2次，大宗商品全線上漲，黃金、白銀同步大漲。

　　“白銀由于工業(yè)和投機(jī)屬性影響，對(duì)利率的變動(dòng)更為敏感，因此，白銀價(jià)格漲幅大于黃金?！苯鹑鹌谪涃F金屬研究員吳梓杰表示，政策不確定性帶來的避險(xiǎn)情緒給貴金屬價(jià)格上漲帶來動(dòng)力。隨著1月20日特朗普上任臨近，市場(chǎng)持續(xù)對(duì)特朗普可能的關(guān)稅、移民等政策進(jìn)行交易。由于其政策存在高度不確定性，且可能帶來市場(chǎng)的普遍波動(dòng)，近期美債和美股明顯走弱，貴金屬因其避險(xiǎn)屬性而受到資金青睞。此外，地緣沖突的持續(xù)或超預(yù)期也導(dǎo)致貴金屬價(jià)格上漲。2024年11月特朗普剛贏得大選時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)可能會(huì)將主導(dǎo)俄烏、中東等地區(qū)的和談，帶來地緣沖突的降溫。但近期市場(chǎng)對(duì)這一危機(jī)緩和的預(yù)期有所延后，進(jìn)一步凸顯了貴金屬的避險(xiǎn)價(jià)值。

　　廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧表示，美國(guó)拜登政府連同歐洲等國(guó)家宣布擴(kuò)大對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)能源領(lǐng)域的制裁，對(duì)此俄方強(qiáng)硬回應(yīng)，歐美和俄羅斯關(guān)系進(jìn)一步惡化使亞洲和歐美的投資者的避險(xiǎn)情緒快速升溫，疊加人民幣匯率回落，驅(qū)動(dòng)黃金和白銀持續(xù)拉升。

　　“美國(guó)新任總統(tǒng)特朗普即將在1月20日正式宣誓就職，市場(chǎng)擔(dān)憂特朗普的關(guān)稅、財(cái)政政策等改變將導(dǎo)致美國(guó)再次面臨高通脹壓力。因此，近期市場(chǎng)一直在交易美國(guó)政策預(yù)期和美聯(lián)儲(chǔ)未來的降息預(yù)期?！睆?zhí)祢埍硎?，上周的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)、非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)到本周的PPI和CPI數(shù)據(jù)，都對(duì)美元匯率和黃金、白銀等大宗商品價(jià)格帶來較大影響。后市重點(diǎn)關(guān)注1月20日特朗普正式就職后的首批政策發(fā)布，以及1月29日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果等因素。

　　“目前黃金的基本面消費(fèi)情況仍較為景氣。”吳梓杰稱，央行購(gòu)金方面，截至2024年11月，中國(guó)人民銀行連續(xù)兩個(gè)月購(gòu)入黃金，11月全球央行總購(gòu)金53噸，延續(xù)了全年的購(gòu)金趨勢(shì)，都對(duì)黃金需求起到了重要的支撐。2024年12月全球黃金ETF凈流入7.78億美元，私人黃金需求也保持了韌性。白銀方面，目前下游消費(fèi)仍偏弱，顯性期貨庫(kù)存整體偏高，但是近期光伏下游接貨有所好轉(zhuǎn)，且白銀價(jià)格下跌后工業(yè)需求的補(bǔ)庫(kù)也有反彈，疊加春節(jié)前貴金屬物流即將停止，部分企業(yè)有備貨需求。

　　葉倩寧表示，從供需基本面來說，2024年前三季度全球黃金累計(jì)供應(yīng)量為3754.3噸，同比增長(zhǎng)1.7%，并達(dá)到2018年以來的高點(diǎn)，三季度單季也創(chuàng)下新高；總需求量（不含場(chǎng)外投資）為3259噸，同比下降2.7%，三季度增加1176.5噸為當(dāng)年最高值。從近期黃金庫(kù)存數(shù)據(jù)看，底部基本形成，并有小幅反彈，反映需求較難像過去兩年那樣強(qiáng)勁，但全球經(jīng)濟(jì)和地緣政治局勢(shì)的不確定性在一定程度上支撐黃金的投資和央行購(gòu)金等需求，使總需求保持溫和增長(zhǎng)。工業(yè)部門的白銀需求保持旺盛，結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺量也將保持在高位，價(jià)格下行空間相對(duì)有限。

　　展望后市，葉倩寧表示，宏觀層面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持相對(duì)韌性，但前景受到特朗普上任和美聯(lián)儲(chǔ)政策影響存在不確定性，全球貨幣寬松周期下仍有降息空間，疊加央行和金融機(jī)構(gòu)購(gòu)金需求較強(qiáng)，使黃金庫(kù)存維持低位。此外，特朗普的關(guān)稅和財(cái)政政策將加劇通脹壓力，對(duì)金價(jià)長(zhǎng)期仍有一定利好。短期市場(chǎng)對(duì)地緣政治和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣等政策變化保持謹(jǐn)慎，關(guān)注特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)。地緣沖突使避險(xiǎn)情緒升溫，提振黃金短期仍有沖擊前高阻力位的可能，未來波動(dòng)率將有所上升，可考慮黃金或白銀期權(quán)的做多波動(dòng)率策略。

　　吳梓杰表示，短期預(yù)計(jì)貴金屬會(huì)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩的行情，在特朗普上任、關(guān)稅政策明朗之前，貴金屬價(jià)格仍有一定的支撐。對(duì)于貴金屬的中長(zhǎng)期投資和配置，推薦回調(diào)后買入并長(zhǎng)期持有的策略，可以秉持小跌小買、大跌大買的策略，在黃金價(jià)格出現(xiàn)明顯回調(diào)的時(shí)候入場(chǎng)。由于來自美聯(lián)儲(chǔ)政策的利空風(fēng)險(xiǎn)同樣不可忽略，不建議盲目追高。

　　張?zhí)祢埍硎?，目前，美元指?shù)持續(xù)上漲至110附近的高位，上方空間有限，若美元匯率回落，將給黃金、白銀帶來利好。國(guó)內(nèi)資金面的寬松值得期待，對(duì)國(guó)內(nèi)貴金屬市場(chǎng)形成長(zhǎng)期支撐。