來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

　　【導(dǎo)讀】超百位基金經(jīng)理展望2025年市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告出爐：84%的基金經(jīng)理看好A股走勢(shì)，電子板塊備受青睞，AI或成最重要投資主題

　　中國(guó)基金報(bào)記者 方麗 張燕北

　　站在2025年的起點(diǎn)，全年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策走向及資本市場(chǎng)前景成為投資者當(dāng)下最為關(guān)注的話題。

　　為此，中國(guó)基金報(bào)近期發(fā)起以“2025年投資布局”為主題的問(wèn)卷調(diào)查，廣泛采訪公募行業(yè)主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理，圍繞國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策預(yù)期、股票市場(chǎng)趨勢(shì)、投資熱點(diǎn)及投資策略展開(kāi)調(diào)研，通過(guò)大數(shù)據(jù)分析，為投資者提供具有前瞻性的參考信息。

　　來(lái)自北京、上海、深圳、廣州等地68家基金公司的144位主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理參與了本次問(wèn)卷調(diào)查。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，基金經(jīng)理普遍預(yù)測(cè)2025年經(jīng)濟(jì)增速有望維持在5%左右，科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與消費(fèi)復(fù)蘇有望成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。整體來(lái)看，他們對(duì)A股市場(chǎng)充滿信心，認(rèn)為大概率呈現(xiàn)震蕩向上格局。大多數(shù)基金經(jīng)理表示會(huì)維持較高倉(cāng)位，相對(duì)看好電子、新興產(chǎn)業(yè)和大消費(fèi)板塊，AI投資主題被集體看好。

　　一、

　　2025年經(jīng)濟(jì)增速有望達(dá)5%左右

　　回顧2024年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈U形走勢(shì)，一季度迎來(lái)開(kāi)門紅，二、三季度持續(xù)回落，四季度在一攬子增量政策推動(dòng)下企穩(wěn)回升，全年實(shí)現(xiàn)年初全國(guó)兩會(huì)提出的5%左右的增長(zhǎng)目標(biāo)。展望2025年，多數(shù)基金經(jīng)理預(yù)期經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢(shì)。

　　調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，67.4%的基金經(jīng)理認(rèn)為2025年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將保持在5%左右。另有5.6%的基金經(jīng)理更為樂(lè)觀，預(yù)計(jì)全年增速會(huì)超過(guò)5%。

　　全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）方面，57.6%的基金經(jīng)理預(yù)計(jì)2025年CPI同比漲幅會(huì)在1%~2%之間，35%的基金經(jīng)理預(yù)計(jì)漲幅會(huì)低于1%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將擴(kuò)大需求列為今年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)，促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力，加上一攬子增量政策將持續(xù)改善內(nèi)需、提振居民消費(fèi)信心，有望推動(dòng)核心CPI上升，豬肉及服務(wù)消費(fèi)價(jià)格也有望迎來(lái)反彈。

　　二、

　　科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與消費(fèi)復(fù)蘇

　　或成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力

　　“兩重”（國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)）與“兩新”（大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新）是2024年經(jīng)濟(jì)工作的重要發(fā)力點(diǎn)，充分挖掘內(nèi)需潛力，有力拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　對(duì)于2025年經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力，調(diào)查數(shù)據(jù)表明，科技創(chuàng)新帶來(lái)的新產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以及消費(fèi)復(fù)蘇與升級(jí)，成為基金經(jīng)理普遍看好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。此外，制造業(yè)投資增長(zhǎng)、基建投資持續(xù)發(fā)力等也有望成為今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)因素。還有基金經(jīng)理認(rèn)為，較為有力的鼓勵(lì)生育政策也將起到重要的驅(qū)動(dòng)效果。

　　房地產(chǎn)方面，2024年中央穩(wěn)地產(chǎn)政策不斷強(qiáng)化，從4月中央政治局會(huì)議提出“消化存量、優(yōu)化增量”，到9月“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”，再到12月提出“穩(wěn)住樓市”，從供需兩端著手穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。

　　展望2025年，多數(shù)基金經(jīng)理對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)景氣度有較正面的預(yù)期。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，53%的基金經(jīng)理認(rèn)為房地產(chǎn)板塊將止跌企穩(wěn)，45%認(rèn)為市場(chǎng)將震蕩筑底，兩者合計(jì)占比達(dá)98%，成為主流的觀點(diǎn)。

　　三、

　　七成基金經(jīng)理預(yù)期降息2~3次

　　貨幣政策向來(lái)是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。日前召開(kāi)的2025年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議明確，今年將實(shí)施適度寬松的貨幣政策，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　從本次調(diào)查數(shù)據(jù)來(lái)看，超九成基金經(jīng)理認(rèn)為2025年會(huì)繼續(xù)降息，認(rèn)為不會(huì)降息的比例僅為1.4%，可見(jiàn)絕大多數(shù)基金經(jīng)理判斷今年大概率將會(huì)降息。

　　降息頻次方面，多數(shù)基金經(jīng)理預(yù)計(jì)全年降息2~3次，占比達(dá)70%；17%的受訪者認(rèn)為會(huì)降息一次；9%認(rèn)為將降息3次以上。也就是說(shuō)，84%的基金經(jīng)理認(rèn)為2025年的資金成本會(huì)適度降低，僅1%的基金經(jīng)理認(rèn)為不會(huì)降低。

　　此外，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為2025年央行將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，比如降準(zhǔn)、降息、開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作（逆回購(gòu)、MLF等）調(diào)節(jié)流動(dòng)性、定向支持特定行業(yè)或領(lǐng)域的再貸款政策等。超九成基金經(jīng)理認(rèn)為，“降低存款準(zhǔn)備金率”是央行最有可能實(shí)施的貨幣政策工具。

　　四、

　　近98%基金經(jīng)理預(yù)測(cè)

　　2025年滬指維持漲勢(shì)

　　2024年9月，在超預(yù)期政策暖風(fēng)吹拂之下，市場(chǎng)迎來(lái)前所未有的強(qiáng)勢(shì)行情。雖然隨后市場(chǎng)有所波動(dòng)，但仍保持明顯的回暖勢(shì)頭。

　　談及2025年的A股市場(chǎng)，基金經(jīng)理普遍預(yù)計(jì)將震蕩上行，且波動(dòng)會(huì)比較大。具體來(lái)看，67.4%的基金經(jīng)理認(rèn)為市場(chǎng)走向會(huì)是“震蕩上行，有一定上漲空間但波動(dòng)較大”；16%的受訪者認(rèn)為A股將“區(qū)間震蕩，整體波動(dòng)范圍較為有限”；7.6%的基金經(jīng)理認(rèn)為今年將是“牛市，指數(shù)大幅上漲”；另有9%的基金經(jīng)理表示“難以判斷，只能邊走邊看”。

　　從問(wèn)卷結(jié)果可以看到，接近98%的基金經(jīng)理預(yù)測(cè)2025年上證指數(shù)將維持漲勢(shì)。其中，45.8%的基金經(jīng)理預(yù)測(cè)漲幅為0~10%，38.7%預(yù)測(cè)漲幅為10%~20%，有13%的基金經(jīng)理預(yù)計(jì)滬指將上漲20%以上。

　　在對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的態(tài)度上，75%的受訪者對(duì)2025年市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，14%的受訪者表示很樂(lè)觀，9%認(rèn)為不好判斷。

　　五、

　　A股、港股被看好

　　宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)業(yè)績(jī)是關(guān)鍵

　　站在2025年初，究竟哪類資產(chǎn)最受基金經(jīng)理青睞？調(diào)研結(jié)果顯示，84%的基金經(jīng)理看好A股市場(chǎng)，港股市場(chǎng)也被不少基金經(jīng)理看好，明顯好于債券市場(chǎng)、貴金屬、原油等資產(chǎn)。

　　在積極看好A股市場(chǎng)的同時(shí)，基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偈怯绊懝墒凶邉?shì)的關(guān)鍵因素。此外，貨幣政策、市場(chǎng)情緒等對(duì)市場(chǎng)的影響也不可小覷。另外，近三成受訪基金經(jīng)理認(rèn)為海外經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)情況可能對(duì)我國(guó)股市產(chǎn)生一定擾動(dòng)。

　　在預(yù)測(cè)上市公司全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜矫妫?0.3%的基金經(jīng)理選擇“不足10%”，反映出對(duì)未來(lái)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倨毡楸Ｊ氐念A(yù)期；有37.6%的受訪者認(rèn)為，2025年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒖蛇_(dá)到10%~15%。

　　六、

　　保持較高倉(cāng)位

　　當(dāng)行情來(lái)臨的時(shí)候，在場(chǎng)很重要。

　　對(duì)于主動(dòng)權(quán)益基金而言，倉(cāng)位對(duì)業(yè)績(jī)影響很大。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，目前大部分基金經(jīng)理的股票倉(cāng)位處于中高水平。其中，36.4%的基金經(jīng)理所管基金倉(cāng)位在80%~90%之間，28.7%的倉(cāng)位在60%~80%之間，26.6%的股票倉(cāng)位在90%以上，三者合計(jì)達(dá)到92%?？梢?jiàn)當(dāng)前基金經(jīng)理倉(cāng)位普遍較高。

　　基于對(duì)2025年權(quán)益市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期，基金經(jīng)理傾向于將股票倉(cāng)位維持在較高水平。選擇高倉(cāng)位的受訪者占比達(dá)60%，遠(yuǎn)超其他選項(xiàng)；33%的受訪基金經(jīng)理表示2025年將靈活配置倉(cāng)位，僅7%的受訪者計(jì)劃采取中低倉(cāng)位。基金經(jīng)理表示，行業(yè)基本面、政策導(dǎo)向是他們調(diào)整倉(cāng)位的主要依據(jù)。

　　七、

　　均衡配置成主流投資選擇

　　2024年底以來(lái)市場(chǎng)輪動(dòng)加速，投資風(fēng)格在價(jià)值、成長(zhǎng)和紅利間頻繁切換。

　　在當(dāng)前市場(chǎng)階段，基金經(jīng)理投資傾向于均衡配置。問(wèn)卷結(jié)果顯示，70.8%的基金經(jīng)理選擇均衡配置，選擇配置大盤藍(lán)籌股和中小盤股的基金經(jīng)理占比分別為16.7%和12.5%。

　　可見(jiàn)，通過(guò)均衡配置靈活把握結(jié)構(gòu)性行情，已成為多數(shù)基金經(jīng)理的選擇。這種策略有助于降低投資風(fēng)險(xiǎn)，拓展收益空間。在此框架下，多數(shù)基金經(jīng)理當(dāng)前的操作手法是先篩選優(yōu)勢(shì)行業(yè)，再?gòu)闹刑暨x個(gè)股。

　　八、

　　電子板塊備受青睞

　　新興產(chǎn)業(yè)和大消費(fèi)板塊受關(guān)注

　　當(dāng)被問(wèn)及2025年最看好的三大行業(yè)時(shí)，電子、計(jì)算機(jī)、電氣設(shè)備成為最多基金經(jīng)理的選擇。

　　具體來(lái)看，有92位基金經(jīng)理選擇了電子板塊，使其成為最受青睞的行業(yè)?；仡?024年，在景氣復(fù)蘇及AI行情催化下，電子板塊表現(xiàn)向好。申萬(wàn)電子板塊2024年漲幅達(dá)到18.52%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第五。

　　調(diào)查結(jié)果還顯示，2025年新興產(chǎn)業(yè)也備受基金經(jīng)理關(guān)注。其中更看好計(jì)算機(jī)板塊的基金經(jīng)理達(dá)到59位，僅次于電子板塊。此外，電氣設(shè)備、通信兩個(gè)行業(yè)分別獲得49位和39位基金經(jīng)理看好。

　　家用電器、醫(yī)藥生物、食品飲料、汽車等大消費(fèi)板塊也被不少基金經(jīng)理看好，比例都超過(guò)20%；有色金屬和銀行是周期類資產(chǎn)中較受關(guān)注的板塊，有30位基金經(jīng)理表示看好。

　　九、

　　AI或成2025年最大投資主題

　　2024年，AI產(chǎn)業(yè)憑借技術(shù)突破與應(yīng)用落地等利好因素推動(dòng)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力和吸引力，成為A股乃至全球資本市場(chǎng)的核心熱點(diǎn)和投資主線。而這一趨勢(shì)在2025年或?qū)⒀永m(xù)。

　　從調(diào)查結(jié)果來(lái)看，展望2025年，基金經(jīng)理繼續(xù)看好AI產(chǎn)業(yè)鏈的投資價(jià)值。問(wèn)卷結(jié)果顯示，在可選投資主題中，基金經(jīng)理選擇AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的比例高達(dá)85%，遙遙領(lǐng)先其他主題。在144份有效問(wèn)卷中，認(rèn)為“人形機(jī)器人是2025年最大投資主題”的基金經(jīng)理達(dá)到88位。

　　此外，低空經(jīng)濟(jì)、國(guó)企改革和新能源汽車也頗受關(guān)注，分別有41位、35位和28位的基金經(jīng)理認(rèn)為這些板塊是今年重要的投資主題。

　　此外，醫(yī)療健康、軍工概念、文化傳媒也是基金經(jīng)理相對(duì)看好的主題，均有超10%的受訪者選擇。值得一提的是，智能駕駛、新消費(fèi)、順周期、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、紅利、并購(gòu)重組等投資主題被一定比例的基金經(jīng)理專門提及。

　　十、

　　堅(jiān)定信心 堅(jiān)持長(zhǎng)期主義

　　在回答2025年最愿意對(duì)投資者說(shuō)的一句話時(shí)，“必須樂(lè)觀”“堅(jiān)定信心”“堅(jiān)定做耐心資本”等成為基金經(jīng)理表達(dá)的高頻詞。

　　談及市場(chǎng)走勢(shì)，有基金經(jīng)理態(tài)度鮮明，認(rèn)為“中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市均已經(jīng)見(jiàn)底的概率較大，無(wú)需過(guò)于悲觀”；也有基金經(jīng)理認(rèn)為“在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，中國(guó)A股具有重大投資價(jià)值”“守正出奇，貨幣寬松周期中有望股債雙?！保挥谢鸾?jīng)理直言“牛市重啟”。談到投資策略，有基金經(jīng)理提到，要“堅(jiān)持價(jià)值投資，只買入低估的資產(chǎn)，不要被市場(chǎng)情緒左右”；有基金經(jīng)理表示“不用過(guò)于關(guān)注短期的市場(chǎng)波動(dòng)，放平心態(tài)，跟著國(guó)家的大勢(shì)，結(jié)果很可能會(huì)超出預(yù)期”；還有基金經(jīng)理建議“高股息資產(chǎn)非常適合作為穩(wěn)健組合的底倉(cāng)”。

　　同時(shí)，一些基金經(jīng)理提示投資者注意風(fēng)險(xiǎn)，在2025年要降低收益預(yù)期。多位基金經(jīng)理建議“向確定性要收益”“低利率時(shí)代，降低預(yù)期，獲取有性價(jià)比的股權(quán)回報(bào)”“謹(jǐn)慎樂(lè)觀，保持安全邊際”，強(qiáng)調(diào)“風(fēng)險(xiǎn)控制是第一位”。

　　很多基金經(jīng)理祝福投資者在2025年能獲得較好收益，強(qiáng)調(diào)“最好的買點(diǎn)，總是出現(xiàn)在最悲觀之時(shí)；最好的賣點(diǎn)，出現(xiàn)在最樂(lè)觀之時(shí)”“相信時(shí)間的玫瑰，所得皆所愿”，相信“前路是光明的，需耐心等待時(shí)機(jī)”。