1月23日，GTC澤匯資本表示，美國(guó)上游能源行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)預(yù)計(jì)在2025年將出現(xiàn)下滑。根據(jù)Enverus的預(yù)測(cè)，盡管2023年美國(guó)能源行業(yè)曾利用高油價(jià)和股價(jià)優(yōu)勢(shì)，掀起了一輪2500億美元的并購(gòu)熱潮，但當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生變化。這一輪整合浪潮耗盡了企業(yè)資金，同時(shí)市場(chǎng)上可供收購(gòu)的公司數(shù)量減少，導(dǎo)致并購(gòu)活動(dòng)降溫。然而，GTC澤匯資本表示，出于對(duì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的需求，小型和中型上游公司（E&Ps）仍可能尋求合并機(jī)會(huì)，盡管交易規(guī)?？赡芸s小，且收購(gòu)資產(chǎn)的盈虧平衡點(diǎn)可能上升。

　　GTC澤匯資本進(jìn)一步分析，美國(guó)石油煉油行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)也陷入停滯。自2023年獨(dú)立煉油商Par Pacific以3.1億美元收購(gòu)埃克森美孚位于蒙大拿州比靈斯的煉油廠以來(lái)，幾乎沒(méi)有新的交易達(dá)成。該交易價(jià)格低于市場(chǎng)預(yù)期，業(yè)內(nèi)人士估計(jì)該煉油廠的日處理能力為6.3萬(wàn)桶，其實(shí)際價(jià)值可能是收購(gòu)價(jià)的兩倍。煉油行業(yè)目前面臨困境，主要是由于市場(chǎng)普遍擔(dān)心能源轉(zhuǎn)型將使許多老化的煉油廠成為擱淺資產(chǎn)。

　　此外，GTC澤匯資本表示，煉油行業(yè)的困境愈發(fā)嚴(yán)重。殼牌公司（Shell Plc）被迫關(guān)閉其位于路易斯安那州康文特的日處理能力為24萬(wàn)桶的煉油廠，原因是未能找到買家。達(dá)美航空（Delta Airlines）掛牌出售其位于賓夕法尼亞州特雷納的19萬(wàn)桶/日煉油廠已有六年，但至今無(wú)人問(wèn)津。利安德巴賽爾工業(yè)公司（LyondellBasell Industries）計(jì)劃在2025年關(guān)閉其位于休斯頓的日處理能力為26萬(wàn)桶的煉油廠，此前兩次出售嘗試均告失敗。這些公司還面臨老化工廠維護(hù)成本高昂的問(wèn)題，導(dǎo)致設(shè)備故障頻發(fā)。例如，瓦萊羅能源公司（Valero Energy Corp．）、馬拉松石油公司（Marathon Oil）和菲利普斯66公司（Phillips 66）因計(jì)劃內(nèi)和計(jì)劃外的停機(jī)，曾一度有相當(dāng)于28萬(wàn)桶/日的產(chǎn)能處于離線狀態(tài)，較2019年增長(zhǎng)超過(guò)20%。僅在2023年，菲利普斯66公司就花費(fèi)了7.86億美元用于維護(hù)，而利安德巴賽爾估計(jì)其工廠需要至少10億美元的升級(jí)才能繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。

　　GTC澤匯資本總結(jié)認(rèn)為，盡管美國(guó)上游行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)可能放緩，但小型和中型公司仍可能因規(guī)模需求而尋求合作機(jī)會(huì)。然而，煉油行業(yè)的困境可能會(huì)持續(xù)存在，特別是在能源轉(zhuǎn)型和高維護(hù)成本的雙重壓力下。投資者應(yīng)密切關(guān)注能源行業(yè)的政策變化和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，以把握潛在的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。